經濟學者認為忽略壞賬導致中國經濟被夸大

分析人士一般認為,政府公布的GDP的變化會反映一國在居民生活水平和生產能力方面的變化。然而,北京大學金融學教授邁克爾•佩蒂斯近日撰文稱,在中國情況卻并非如此。為了實現國家的既定目標,地方政府被認為應該竭力地刺激支出,不管這些支出是不是具有生產性。佩蒂斯強調,GDP增長并不等同于經濟增長。假設有兩家工廠的建設與運營成本相當。如果第一家工廠生產的是有用的產品,第二家工廠生產的是人們不需要的產品,庫存不斷積壓,那么對基礎經濟有提振的只是第一家工廠,但兩家工廠都會以同樣的方式提升GDP。大多數經濟體都有兩種機制使GDP數據吻合基礎經濟表現。首先是設定了支出限額的“硬預算約束”,這會將那些源源不斷地做出浪費性投資的企業排除出局,在它們還沒對經濟造成嚴重扭曲的時候。其次,在GDP核算中,有一個市場定價因素,當浪費性投資造成的壞賬被注銷時,GDP的增加值部分及整體增長水平都會有所降低。然而,在中國這兩種機制都不奏效。壞帳沒有被注銷,政府也不受制于“硬預算約束”。投資配置不當是中國近年來經濟增長的顯著特征,而公共部門應對此負主要責任。佩蒂斯指出,這其中的含義很明顯,即使大多數經濟學家出人意料地不愿意承認。如果你認為中國存在大量浪費性投資,你就得承認,政府公布的GDP增長數據由于未能承認相關壞帳的存在,夸大了實際的財富增長。如果壞賬被恰如其分地注銷,有人估計,中國的GDP增長率將低于3%。(轉載自《每日經濟》第5548期)


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